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The Euro Straitjacket/March 27, 2011, 5:18 pm

The Euro Straitjacket ユーロの拘束着

I think Dean Baker and I are converging on deficits and independent currencies. He asserts that having your own currency makes a big difference — you can still end up like Zimbabwe, but not like Greece right now. I’m fine with that.
私とディーン・ベイカーとの議論は赤字予算と独自通貨の問題に収斂してきているように思う。彼は独自の通貨を持つことが大きな違いを作り出すと主張する―最終的にジンバブエになるかもしれないが、今のギリシアのようにはならない。そのことは正しい。

Specifically, the reason Greece (and Ireland, and Portugal, and to some extent Spain) are in so much trouble is that by adopting the euro they’ve left themselves with no good way out of the aftereffects of the pre-2008 bubble. To regain competitiveness, they need massive deflation; but that deflation, in addition to involving an extended period of very high unemployment, worsens the real burden of their outstanding debt. Countries that still have their own currencies don’t face the same problems.
具体的に言えば、ギリシア(そしてアイルランド、ポルトガル、ある分ではスペイン)がこれほどの苦境に陥った理由はユーロを採用したことによって、プレ2008年バブルの後遺症から抜け出す方法がないためである。再び競争力を取り戻すためには、かなりのデフレを必要とする;しかしデフレは長期間の高失業率に加え、彼らの顕著な債務の負担を悪化させてしまう。独自通貨を持っている国ではこれと同じ問題は起こらない。

I like to use this picture, showing deficits and debt as of the end of 2010:
2010年終わりの赤字予算と債務を示す図を示そう:

deficit_debt.jpg

Source. I’ve used the 2009 deficit for Ireland, so as not to include the one-time costs of the bank bailout.
これがソースだ。アイルランドは2009年の赤字予算を使っている、そこに銀行救済のための一時的なコストは含まない。

What you can see here is that the US and the UK look as if they should be in a similar category with the troubled European peripherals; and Japan is literally off the chart. But having our own currencies makes a big difference.
この図を見ると、アメリカとイギリスがまるで困難にあるユーロの周縁国と同じカテゴリーにあるように思えてくる。そして日本は文字通り図の外側に存在する。しかし独自通貨を持つことは大きな違いだ。

All I’m saying is that dollar or no dollar, fiscal solvency is still an issue — not now, not for some time to come, but not something we can always ignore.
私が言いたいのは、ドルであろうとなかろうと政府の支払い能力は重要だということだ―今しばらくといった話ではなく、いつでも無視できるようなものではない。
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